【非银】“相互宝”用户规模开始负增长 行业格式正开始向大型保险公司倾斜|澳门威尼克斯人网站
事件：12月第一期相互宝整体到场分摊人数为10332.16万人环比下滑-1.74%首次泛起较大水平的环比负增长。
事件：12月第一期相互宝整体到场分摊人数为10332.16万人环比下滑-1.74%首次泛起较大水平的环比负增长。
我们认为政策层面已有较为显着的变化保险自媒体等非持牌机构和小我私家被克制展业。
业务层面相互宝的到场规模已经在淘汰其他的互联网保险业态亦面临挑战。我们判断行业的竞争格式正在改善。
我们判断现在相互宝处于增长人数停滞后逆向选择因素发酵的“调整消化期”思量到场用户基数很大凭据大数规则预计后续分摊金额仍会趋于一个稳定的数字。
但值得注意的是我们认为在分摊人数下滑、逆向选择加大配景下后续相互宝的用户数量将很难保持继续增长而这边际上的显著衰减趋势将利好大型上市保险公司（相互宝的流量在客观上淘汰了上市保险公司的客户加大了大型公司新增获客的难度）。
3）第三阶段（2020.07至今）：用户规模出现下降趋势11月到场分摊人数到达1.06亿人最岑岭后环比增速泛起负增长。现在相互宝用户数已一连两期环比下滑12月第一期环比-1.74%至1.03亿人。
其中普通组（大病相助计划）人数在2020年8月到达1.01亿人高点后开始泛起下滑12月第一期降至9824万人环比下滑-1.8%；暮年组（暮年防癌计划）人数自2020年4月到达433万人高点后亦泛起连续下滑12月第一期环比-2.1%至404万人。
相互宝到场分摊人数一连两期负增长首次泛起近2%的较大幅环比下滑。
自相互宝2018年尾上线以来其用户规模的增长趋势分为三个阶段：1）第一阶段（2018.12-2019.12）：高速增长到场分摊人数在2019年12月到达1亿；
2）逆向选择风险开始泛起。由于相助计划前端审核宽松因此无法选择其他保险的康健异凡人群有较或许率加入相互宝继而导致整体出险率增加、分摊金额上升而分摊金额上升则导致更多康健人群选择退出计划形成负循环。
对比消费型重疾而言现在相互宝的分摊金额仍处于合理水平。理论而言只要每个月分摊金额不凌驾相对应保额的一年期重疾险花费康健人群就可以继续相助计划。以最新一期分摊金额为基准我们估算现在情形下相互宝普通组用户每年分摊金额约为116元暮年组用户分摊金额约为495元。
对比一年期微医保（泰康在线的消费型重疾险）30周岁男性对应30万保额的每年保费为240元60周岁男性对应30万保额的每年保费为5400元。对比而言现在相互宝的分摊金额仍然大幅低于重疾保费水平。
2）第二阶段（2020.01-2020.07）：增长速度趋缓每月分摊用户数量的环比增速不足1%整体规模保持在1.05亿人左右；
投资建议
与之对应的是相互宝分摊金额仍在连续上升。2020年以来相互宝人均分摊连续提升从2020年1月的人均分摊7.2元/月连续上升至11月的人均分摊10.8元/月其中普通组每月人均分摊9.7元暮年组每月人均分摊41元。
我们判断分摊金额的上升主要源于：1）到场分摊人数的增长趋势泛起停滞后人均分摊自然增长（赔付流程及信息公式具有一定滞后性）；
风险提示：大型保险公司保障型保单销售不及预期；大型保险公司署理人规模增长低于预期；长端利率超预期下行。
证券研究陈诉《“相互宝”用户规模开始负增长行业格式正开始向大型保险公司倾斜》
对外公布时间：2020年12月17日
本陈诉分析师：夏兴盛 SAC编号 S1110518110003
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